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春節後,下遊需求維持低迷,港口庫存破億,期礦在現貨壓力下未能延續節前反彈態勢。盡管從時間點上來看,隨著3月開國內開工季節臨近,黑色產業鏈格局中長線好轉概率較高。但考慮當前產業鏈上下遊價格仍在下跌,港口礦庫存積壓,且市場心態仍未能從12月以來的連續陰跌中恢復,期礦反轉為時尚早。從近期黑色行業表現來看,利空因素仍占絕對優勢。下遊方面,春節期間鋼材庫存季節性增加,鋼價延續節前跌勢,唐山鋼坯11日報於2790元/噸低位,上海三級螺紋節後跌20元/噸至3280元/噸。外礦普氏62%指數假期大幅下挫,10日報價跌至120美元/噸關鍵點位。考慮當前終端需求跌至冰點,市場普遍預計此次外礦120美元/噸支撐不牢。市場對礦價最大的擔憂源自港口不斷堆積的巨量庫存。根據Mysteel統計,節後第一周,國內港口現貨礦庫存暴增至億萬噸上方,絕對值逼近2012年歷史最高點,較去年同期增長45%。以旬度粗鋼產量折算,當前港口庫存總量夠鋼廠使用40天左右,高於歷史正常水平。當前鋼廠開工率不高,且補庫意願極弱,巨量庫存預計短期難以消化。庫存壓力下,港口現貨礦報價跌跌不休,青島港61.5%澳礦報價繼1月下跌30元/噸後,節後再跌10元/噸至840元/噸。礦市偏空格局明確,但單邊行情卻難有太大作為,下方支撐源自市場對內礦110美元/噸邊際成本的一致預期。一旦外礦跌破內礦邊際成本線,外礦對內礦的替代需求便會釋放。另一方面,從時間點上考慮,受限於澳洲、巴西一季度天氣不佳影響,外礦產能釋放在二季度才能打開。一季度外礦產能壓力相對較弱,而國內又通常處於需求轉暖的時點,供需矛盾較為溫和。110美元/噸支撐位預計難以跌破。這一價位對應國內期貨盤面價格約810-820元/噸,考慮主力1405已然跌至850元/噸附近,下方看跌空間較為謹慎。隨著價格不斷逼近110美元的一致預期點位,且時間點向3月的推進,單邊空礦風險將不斷增加。基於上述考慮,建議期礦空頭配以部分螺紋多單對沖風險。買鋼拋礦策略主要基於鋼礦基本面強弱的考慮。不論從庫存還是利潤角度看,螺紋基本面都強於鐵礦石。一旦需求啟動,鋼價將領先於礦價反彈。與鐵礦石相同,下遊鋼材庫存總量春節期間顯著增加。但整體增速較去年同期僅有15%左右,且鋼貿商已然經歷過去庫存化洗禮,鋼材上漲的庫存基礎遠好於鐵礦石。利潤方面,當前鋼廠產鋼利潤已經跌至300元/噸左右的歷史低值,產鋼利潤同樣支持鋼強礦弱。綜上,需求尚未破冰,港口庫存堆積,期礦短期延續弱勢。但考慮到市場對110美元/噸內礦邊際成本支撐預期,以及3月需求拐點的臨近,期礦下方空間能有多大值得謹慎。對比鋼礦庫存及利潤差異,一旦需求啟動,鋼價反彈將快於礦價。操作上,建議期礦單邊滾動拋空,或配以部分螺紋多單對沖風險。

僵持格局下建議多鋼空礦對沖

內容來自hexun新聞

新聞來源http:二胎房屋銀行年息缺錢急用哪裡借錢/重劃區土地缺錢急用哪裡借錢/news.hexun.com/2014-02-16/162196161.html

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